投資大師Ken Fisher 擁有USD $1.6 billion身價，邏輯清楚、引述有據，書中企圖顛覆股市迷思。看得我只能頻頻點頭，感嘆自己對股市的了解是幼幼班的程度…

I. 令你賠大錢的基本謬誤

• 迷思1. 債券比股票安全?
  No! 股票只要持有一年以上，報酬率都高於債券
• 迷思2. 能安枕的投資人表現較優?
  20yr投資期限:股票大於債券的報酬率
• 迷思3. 退休人士應採保守的投資策略?
  錯! 現在人活得很長，不要低估了你的投資年限。
• 迷思4. 以年齡決定資產配置?
  應該用以下三個要素來決定資產配置的基準: 投資期限、報酬期望、現金流需求。
• 迷思5. 期望獲得平均報酬率?
  不應期待年度報酬率，而是長期的平均報酬。
  1926年以來，0-20%報酬率占33%，20%以上高報酬占38.1%，負報酬28.6%。
• 迷思6. 保本和成長是可以兼得的?
  NO! 保本跟成長不可兼得，成長是由風險換來的
• 迷思7. 相信直覺?
  被動投資比較好，不做任何事反而會得到高報酬。
• 迷思8. 一次大空頭即足以致命?
  如果你的投資年限夠長，大空頭根本不會造成障礙。
• 迷思9. 確定是多頭市場才進場?
  No! 新多頭的升勢來得又快又大，很快就能收復空頭的跌幅，等到確定多頭通常來不及了。多頭的V型曲線通常只有一年就能完成。
• 迷思10. 無論何時，成長股最好? 還是價值股?還是小型股?
  不一定~熱門的資產類別總是不停的在更替。
• 迷思11. 詐欺高手很難辨識
  小心要保管你的資產的投資公司。

II. 華爾街「智慧」

• 迷思12. 停損可停止虧損?
  No! 長期及平均而言，我們不難證明停損其實讓人虧錢。
• 迷思13. 掩護性買權是好東西?
  No! Call option不如 Naked puts.
• 迷思14. 定期定額法降低風險，提升報酬?
  No! 只有你知道市場未來會下跌時，定期定額才有用。單筆投資績效較佳的機率大的多。長期而言，關鍵在於停在市場中的時間長短，而非準確預測市場走勢。
• 迷思15. 變額年金 (variable annuities)穩賺不賠?
  No! 這東西買不得!
• 迷思16. 股價指數年金優於一般年金?
  No! 跟上面答案一樣
• 迷思17. 被動型投資很容易?
  NO! 被動投資非常難，所以女性投資績效高於男性。投資人平均擁有一檔基金的時間是3.2年，年報酬率3.2%。 被動投資要行的通，你必須買進之後放著不動，直到你的投資期結束。
• 迷思18. 送伴侶去大採購可以改善你的共同基金操作績效?
  如果你的配偶每次賣出共同基金，就要他付同樣的錢給你消費玩樂，藉以懲罰追逐投資潮流的行為。
• 迷思19. 貝他測量風險?
  這東西比無用還糟糕
• 迷思20. 股票風險溢酬—輕鬆預測未來的報酬?
  忘了ERP模型吧!
• 迷思21. VIX指數升至高位是進場良機?
  VIX沒用，忘了它吧
• 迷思22. 消費者信心是市場方向的重要指標?
  No! 消費者信心指數只是代表大家現在的感覺，而這已經反映在股市上了，所以這個指數無法預測股市走勢。
• 迷思23. 道瓊工業指數無比重要?
  No! 道瓊指數是價格加權指數，而且只有30檔股票，只占有美股總市值的29%。價格加權指數代表股價較高的成分股對股市的影響大於股價較低者，而沒有考慮到公司的規模跟市值，這是很不合理的。而較合理的指數是用市值加權法，例如 S&P500、MSCI世界指數、英國的富時指數。

III.「大家都知道」

• 迷思24. 1月行情預示股市全年表現?  
  錯!
  迷思25. 5月應該賣掉股票?  
  錯!
  迷思26. 低本益比代表低風險?
  NO! 本益比不能預測股價高低，它只反映了現狀。低本益比有時的確意味著買進良機，但也可能表示盈餘已升過頭，很快將無以為繼。低本益比並不會導致股價下滑，只是反映著股價先於盈餘下滑。本益比也有可能在高位很長一段時間，但股票持續一直上漲。
  迷思27. 強勢美元真好?
  NO! 人們擔心美元疲軟會讓美國股市低迷，但是: 美元弱勢意味著非美元貨幣強勢，而美國只占全球GDP的1/4，所以全球來說，弱勢美元是好事-> 這個邏輯也有問題，所以這表示，美元是強是弱，跟經濟一點關係都沒有!因為貨幣的漲跌本質是互相抵銷的，匯率波動對全球投資組合的淨影響接近0。
• 迷思28. 別跟美國聯準會作對?
  NO! 聯準會升息表示流動性降低+股票下跌，聯準會降息表示流動性上升+股票上漲，這是大家都知道但錯誤的觀念。 由歷史可以看出來，升息之後的一年兩年三年表現，正報酬率占大多數。美國只占全球GDP的1/4，其他國家的貨幣政策一樣重要。
• 迷思29. 我需要股息支付開銷?
  利息和股息不是退休生活的安全收入，出售股票是效益更高的方法。高股息股票流行有時、失寵有時，應該要有時持有多一點，有時持有少一點。
• 迷思30. 買一張利率5%的存款單，就能得到5%的現金流?
  不，你忘了通膨了。
• 迷思31. 嬰兒潮世代退休如同世界末日?
  人口變化很緩慢，而股市只反映24個月內的事情，而且資本市場不是零和遊戲，會一直有更好更新的創造性破壞產生，讓資本主市場不斷擴張，所以不用擔心嬰兒潮退休了!
• 迷思32. 集中資源，累積財富?
  如果你立志成為比爾蓋茲或是查理曼格，你當然要集中所有資源，博一把大的。但大多數人不是超級CEO，即使你是公司的高層領導，你還是一樣要分散風險，每一檔股票不要超過投資組合的5%。

IV. 歷史教訓

• 迷思33. 政府最好能有財政盈餘?
  NO! 歷史告訴我們，財政盈餘對股市不利!
• 迷思34. 高失業率很恐怖?
  失業率指標落後於股市，失業率居高不下時，股市總是上升。因為在經濟衰退時企業會精簡組織，提高生產力，衰退結束後，失業率還是會持續上升一段時間，因為之前放棄找工作的人會開始找工作。人們都有一種錯誤觀念，認為高失業意味著消費支出無法回升，這是迷思39。
• 迷思35. 黃金是好投資?
  黃金不過是一個大宗商品，1982-2005年間，黃金都是虧損的!
• 迷思36. 低稅有利於股市?
  NO! 稅率小幅更動和股市相關性不大，原因
  1. 只對賣出課稅，所以會增長投資人持有的時間，讓短期內股市有較佳表現;
  2. 長期而言，租稅調整的效應和其他因素糾結在一起，讓人難以區分租稅對股市的影響
  3.  股市極有效率，股價幾乎是即時反應了租稅的影響，想賣股的人在稅法開始之前就賣了; 4. 美國價值一半的證券是由不需要納稅的基金、退休帳戶IRA 、401(k)所持有
  5.  美國和非美國市場的相關性很大，租稅問題會被其它的國際因素沖淡。
• 迷思37 油價漲，股市跌?
  由歷史數據來看，油價跟股市的相關性很低，無法由油價預測股市。
• 迷思38 豬流感、SARS、伊波拉及其他疫症會令股市病奄奄?
  瘟疫不會是股市的世界末日。
• 迷思39 消費支出最重要?
  消費支出雖然占美國GDP 71%，但是即使在經濟衰退期間，也不太會有大變化，因為人們該花的錢還是要花，只是延後耐久品的購買。反而是企業投資及淨出口的波動較大。
• 迷思40 總統週期影響股市是胡說?
• 迷思41 我支持的政黨對股市最有利?
• 迷思42 股市報酬率太高了，必將回落?      

V. 美麗大世界！

• 迷思43. 外國股票感覺太陌生了?
  美國占全球股市市值43%，一個配置得宜的投資組合有一半配置在非美國股票是有利的，雖然美股和世界其他股票相關性很高，但是兩者都買仍然可以降低你的波動性。
• 迷思44. 誰需要外國股票？
  買外國股票的好處: 改善風險控管，獲得更多提升報酬的機會。
• 迷思45. 高負債遲早拖垮國家?
  作者認為目前美國債務還算可接受，而且希臘不會有事，但是希臘問題他錯了~
• 迷思46. 美國應付不了其債務?
  目前美債的利息支出約占GDP 2.2%左右，還不成問題。
• 迷思47. 美國欠中國太多錢了?
  70%美債是由美國民眾、機構、政府擁有。中國只有7.3%，日本6.2%，英國1.5%。
• 迷思48. 貿易逆差對市場不利?
  No! 美國2009年的貿易逆差只占GDP的3.5%。1980年以來，英美兩國長年貿易逆差，日德則是長年貿易順差，但股票報酬率: 英11%> 美10.3%> 德9.5%> 日7%
• 迷思49. GDP推動股市上漲?
  GDP只是反映經濟過去一段時間表現得很好指標，不能預測未來!
• 迷思50 恐怖行動嚇壞股市?
  資本體制的力量太強大，恐怖主義根本阻擋不了~

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